2015年12月25日 09:25   來源：中國(guó)證券報(bào)

美股在年初創(chuàng)下歷史新高后持續(xù)高位震蕩，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)基本收平。不過各板塊表現(xiàn)明顯分化，消費(fèi)板塊領(lǐng)漲大市，而能源和原材料板塊則遭遇大范圍拋售。細(xì)分行業(yè)中，電商板塊表現(xiàn)最好，在亞馬遜帶動(dòng)下，該板塊整體漲幅達(dá)到85%。展望來年，華爾街對(duì)美股大市前景態(tài)度謹(jǐn)慎，但預(yù)計(jì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存。

行業(yè)分化明顯 電商表現(xiàn)搶眼

與2014年的屢創(chuàng)新高不同，今年以來美國(guó)股市持續(xù)高位震蕩。在年初連續(xù)十次刷新歷史新高后，標(biāo)普500指數(shù)開始失去上漲動(dòng)力，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫影響，8月中旬出現(xiàn)顯著回調(diào)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)一日之內(nèi)大跌1000多點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)回調(diào)幅度一度超過10%。10月以來，美股逐步收復(fù)失地，年內(nèi)基本維持平盤狀態(tài)。

整體市場(chǎng)看似波瀾不驚，內(nèi)部行業(yè)板塊的表現(xiàn)卻顯著分化。彭博統(tǒng)計(jì)顯示，標(biāo)普500十大行業(yè)板塊中，消費(fèi)板塊領(lǐng)漲大市，非核心消費(fèi)品以9.13%的漲幅位居首位，核心消費(fèi)品以4.7%的漲幅位居第四位，醫(yī)療保健和信息技術(shù)分別以5.74%和5.3%的漲幅分列二三位。

受累于油價(jià)的持續(xù)下跌，能源板塊顯著跑輸大市，整體跌幅超過20%，成為表現(xiàn)最差的板塊。今年以來標(biāo)普500能源指數(shù)累計(jì)下跌21%，SPDR能源精選ETF（XLE）凈值年內(nèi)累計(jì)下跌21.5%，SPDR標(biāo)普油氣開發(fā)和生產(chǎn)ETF凈值（XOP）下跌35%。

細(xì)分行業(yè)中，電商板塊表現(xiàn)最好，在亞馬遜的帶動(dòng)下，該板塊整體漲幅達(dá)到85%。互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)板塊整體漲幅達(dá)到36%，也是市場(chǎng)為數(shù)不多的一大亮點(diǎn)。

過去幾年一直表現(xiàn)強(qiáng)勁的生物科技板塊繼續(xù)跑贏大市，iShares納斯達(dá)克生物科技ETF凈值今年以來累計(jì)上漲11.6%。但在年中的拋售中，生物科技板塊整體跌幅接近30%，一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)泡沫破滅的擔(dān)憂。

去年大幅上漲30%的芯片板塊今年偃旗息鼓，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)累計(jì)下跌2.2%，主要個(gè)股中，高通股價(jià)下跌35%，美光下跌近60%，晟碟下跌26%。

結(jié)構(gòu)性行情有望持續(xù)

展望來年，華爾街分析師對(duì)美股大市普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，即便最樂觀的策略師也預(yù)計(jì)2016年美股只能溫和上漲，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然存在。

美銀美林分析師蘇博納瑪尼亞預(yù)計(jì)，隨著估值從過去的低水平逐步正常化，未來美股回報(bào)率將會(huì)下降，到明年底標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到2200點(diǎn)。瑞信的預(yù)期同樣是2200點(diǎn)，該行分析師認(rèn)為美股牛市已經(jīng)進(jìn)入后期，來自于估值、宏觀環(huán)境不確定性、自下而上的干擾、盈利動(dòng)能不足、市場(chǎng)寬度下降等方面的負(fù)面影響將會(huì)上升。

瑞銀的預(yù)期相對(duì)樂觀，預(yù)計(jì)2016年底標(biāo)普500將達(dá)到2275點(diǎn)，但預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)比較高，風(fēng)險(xiǎn)將上升。

高盛美股分析師認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息，美股大市明年的表現(xiàn)可能停滯不前，預(yù)計(jì)到2016年底標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到2100點(diǎn)，與當(dāng)前水平基本持平。不過該行分析師指出，美股市場(chǎng)將現(xiàn)分化，結(jié)構(gòu)性行情可期，看好資產(chǎn)負(fù)債狀況穩(wěn)健、美國(guó)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比較高以及有能力提升利潤(rùn)率的公司表現(xiàn)。根據(jù)以上選股思路，高盛選出至少符合其中兩條投資策略的35只個(gè)股，其中IT板塊有10只，位居全部行業(yè)之首，其次是非必須消費(fèi)品板塊，有7只個(gè)股入選，原材料和電信服務(wù)板塊入選的個(gè)股最少。

行業(yè)配置方面，華爾街對(duì)明年冀望最高的莫過于能源板塊，分析師預(yù)計(jì)，隨著油價(jià)觸底，能源板塊有望迎來超跌反彈。摩根大通日前將美國(guó)能源企業(yè)股票評(píng)級(jí)上調(diào)至“買入”，認(rèn)為由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將帶動(dòng)需求改善、非歐佩克生產(chǎn)商原油供應(yīng)下滑以及當(dāng)前投資者倉(cāng)位過于偏空，市場(chǎng)拐點(diǎn)可能到來，油價(jià)有望在2016年實(shí)現(xiàn)技術(shù)性反彈。

摩根大通分析師稱，過去七年中，非必需消費(fèi)品板塊每年都跑贏能源板塊，累計(jì)相對(duì)漲幅高達(dá)260%。由于能源板塊的投機(jī)性倉(cāng)位過度偏空，技術(shù)性反轉(zhuǎn)將推動(dòng)與能源相關(guān)的所有資產(chǎn)的顯著反彈，市場(chǎng)領(lǐng)漲板塊更替的時(shí)點(diǎn)正在接近，能源板塊將成為2016年美股市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊。